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湘财证券逆差不稳定且不具持续性来自加工链的证据

发布时间:2019-08-14 18:49:06 编辑:笔名

湘财证券:逆差不稳定且不具持续性 来自加工链的证据 2010-04-13 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:

海关总署10日发布数据显示:今年3月份,我国进出口总值为2314.6亿美元,增长42.8%。其中出口1121.1亿美元,增长24.3%;进口1193.5亿美元,增长66%。一季度我国外贸顺差为144.9亿美元,减少近八成,3月份当月逆差72.4亿美元。

相关新闻:3月22日,温家宝总理表示,3月上旬贸易逆差超过80亿。

主要观点:

六年来首次逆差值得关注,是否可持续?我们关注重点在于首次出现的月度逆差。早在3月22日,温家宝总理就表示过,3月上旬贸易逆差超过80亿。当时商务部一位司局级官员在接受采访时也表示,3月份的贸易逆差不会持续。从这里看出,3月份上旬超过了80亿的贸易逆差,而整个3月贸易逆差为72.4亿美元,小于上旬的逆差金额,表明在3月的中下旬又重回贸易顺差形势。以下,我们对此做进一步分析。

逆差部分来自于石油等原材料价格上涨三月份当月逆差72.4亿美元,为近六年以来首次月度逆差。在人民币汇率受压的背景下,这个首次月度逆差自然广受关注。但是数据显示,3月份的逆差,很大一部分来自于石油等原材料价格的上涨。虽然石油等原材料进口的数量也在上升,但是价格仍然是进口金额上涨的主要因素。但是,这种情况是否持续,会值得怀疑。此外,即使因石油等原料价格上涨带来的逆差能够持续,出口的增长可能会抵消甚至减弱进口价格影响。

对日韩逆差增大——来源自加工链上游部分,预示出口增长从贸易逆差来源国来看,中国贸易逆差中另一部分稳定来自元日本、韩国和中国台湾等地。从贸易分工角度来看,中国位于亚洲加工链的最后一环节:中国主要将来自于日韩以及台湾地区的上游零配件和中间品进行组装,然后再销往海外。按此逻辑,若中国来自上游的逆差增加,或许预示着未来一段时间内的出口增加。出口的历史数据表明,来自日韩的逆差,可以作为中国整体出口金额的一个领先指标,其时滞大概为1个月左右。3月份数据显示,中国的来自日韩的当月逆差都有较大幅度增长,预示着下一阶段的出口金额仍将增长。另一个证据来自于加工贸易方式下的进口仍然保持增长,同样作为出口领先指标预示出口增长。加工链上游逆差的增加和贸易方式,这两个证据共同指向出口增长。

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