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中南传媒601098调研报告全媒介传媒集

发布时间:2019-12-01 17:01:23 编辑:笔名

中南传媒(601098)调研报告:“全媒介”传媒集团目标明确 静待并购年项目落地 维持买入评级

业绩回顾与投资建议:公司12年实现营业收入69.30亿元,实现归母后净利润9.40亿元,同比分别增长18.33%和17.23%;12年EPS为0.52元;13Q1公司实现营收13.77亿元,同比下降2.89%,实现净利润为2亿元,同比增长7.92%;我们预计年公司实现营收79亿元和92.7亿元,分别同比增长14%和17.3%,实现归母后利润10.35亿元和11.55亿元,同比增长10%和11.6%,EPS为0.58元和0.64元,当前股价对应的PE为18倍和16倍;估值处于行业低位,后续若有并购项目落地将会带来估值和业绩双提升,维持公司买入评级,目标价14.5元。

公司是拥有完整产业链的区域出版传媒龙头,传统业务保持稳定增长:1. 教材教辅将充分受益于行业洗牌和变局,同时湖南省学生数量触底回升以及省外市场开拓都将成为增长推动力;2. 一般图书业务规模尚小,与安徽、江苏省份相比尚存在较大增长空间,公司也已开启图书出版事业部制改革,并积极尝试第三方图书发行拓展省外分销渠道;3.精细化市场运作使得报媒板块逆势实现高增长,公司旗下3报15刊和门户站运营良好,通过线上线下相结合发展思路降低宏观经济影响,后续将保持稳健增长。

数字出版商业化不断推进,年内营收规模有望过亿元:作为数字出版转型的标杆企业,目前公司正在稳步推进包括数字教育、大众阅读、数字社区和动漫轻小说四大数字平台的数字媒体工程,公司数字出版业务12年实现营业收入为980万元,同比增长344%,数字教育营销成果逐渐显现,电子书包目前已经与七省市18所学校进行合作,深圳电子书包试点地区的商业合同有望年内签订;我们预计13年数字出版业务仍将是公司增速最快的业务,全年营收规模有可能突破亿元。

全媒介目标明确,静待并购年项目落地:公司目标是打造成为全媒介传媒集团,目前公司拥有出版全产业链业务,并完成了对互联、报媒的布局,全媒介蓝图尚欠缺广播电视台环节;随着广电总局和总署的合并,未来跨媒介并购将成为可能;同时公司存在强烈的战略并购意愿,公司将13年定义为并购年,后续战略并购将实现多层次传播媒介的覆盖、商业业态的补充、数字资源的整理积累,同时公司也定位于文化产业的战略投资者,将会积极投资于文化产业的优质项目和成熟业态;公司拥有的充足现金储备将会为公司战略并购提供支持;战略并购也将会成为公司股价的重大催化剂。

重点关注事项

股价催化剂(正面):外延并购和产业链延伸;教材提价;省外教材和教辅发行取得突破。

风险提示:数字出版冲击;转型进度和效果低于预期。

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