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拍大腿和拍胸脯的创业板

发布时间:2019-07-18 20:17:54 编辑:笔名

拍大腿和拍胸脯的创业板

吴君强

本周创业板限售股开始解禁,前四天就有近9亿市值股票被减持,周四晚上,深交所发出通知,要求创业板公司上市半年内高管离职,在此后18个月内不得减持所持公司股票,一年内离职的,在此后一年内不得减持,同时还鼓励上市公司董事、监事和高管延长锁定期,设定最低减持价格。

很显然,这一规定是针对汹涌的创业板高管离职潮的。根据《创业板股票上市规则》及《公司法》的有关规定,创业板公司高管所持的股票,全部出清需要四年。然而,如果这些人辞职的话,离职半年后,他们持有的股票解禁期满便可全部出清。

创业板已有超过20名持有股票的高管辞职,对于这些高管“辞职是为了谋求套现”的质疑,深交所一度予以否认,深交所接受媒体采访时称,创业板公司高管辞职套现效应被放大了。

但是此番,深交所提高辞职高管的套现门槛,指向明确,旨在遏制高管们为减持而辞职,稳定管理层和核心技术人员,

深交所的新规算是紧箍咒一枚,按此前的规定,高管们安心在企业就职,需要四年才能将自己的纸上财富变现,而立即辞职,半年就能坐拥千万上亿的财富。两利相权取其重,未来的四年不确定性大大增加,而当前创业板股票估值高悬,此时不套现更待何时?

新规延长了高管们股票的锁定期,安抚了市场和投资者,但对于公司高管们未必公平。此前高管们减持均有法规可依,《公司法》和《创业板股票上市规则》赋予了他们减持权利,此番对其权利进行限制,深交所并未出示明显的法理依据,也未进行程序公开的听证。

证券市场需要可靠、稳定的游戏规则,单方面修改游戏规则,尽管其出发点并不坏,但不值得鼓励,若必须弥补当初的制度漏洞,追求结果正义,程序正义同样不可少。

假若此次延长锁定期18个月后,高管们仍然大量选择辞职,坐等套现,那游戏规则是不是又得更改?再延长18个月?公权不能没有边界和限制,更令人担忧的是,此次牢笼是针对高管们,又怎能保证下次不是套向普通投资者?

同样是关于创业板,其最受关注的退市制度依然难产,据媒体报道,各方利益博弈很难达成共识,其最终办法可能是转到三板,而非直接退市,原因是为了“保护”套牢的投资者,直接退市他们将巨亏,而转到三板则可以接续交易,形成缓冲地带。

这种冠冕堂皇的说辞不值得辩驳,中国股市发展了整整20年,“买者自负”的常识竟然还是如此稀缺,若按此种逻辑,上市公司只能盈利不能亏损,因为亏损股票必跌,股票跌了,投资者就会赔钱,而投资者是需要被保护的……云云。

其实决策层不会犯这种简单的逻辑错误,所谓保护投资者不过是说辞,保护上市公司和大股东的利益,才是其根本目的,这一点大家心知肚明。

创业板退市如若真转向三板,最为尴尬的怕是监管层,创业板上市之后,监管部门相关人员多次在不同场合宣称,创业板退市制度比主板更严格,其三个特点就是“多元标准、直接退市、快速程序”,言之凿凿的话仿佛还在耳边,在强大的利益集团压力之下,制度已经开始扭曲。

早知今日何必当初。

当代官场有典型的“四拍”,所谓“拍脑袋决定,拍胸脯保证,拍大腿后悔,拍屁股走人”。

在创业板的高管套现新规和创业板退市难产中,我们似乎看到了其中“二拍”:当初对于套现离职潮并没有充分的估计,事后“拍大腿”大呼后悔;而当初对于创业板的退市制度也曾“拍胸脯”保证会“直接、迅速”,一年之后,竟自食其言,不能兑现承诺。

无论是“拍大腿”式的事后补救,还是退市制度“拍胸脯”式的空头支票,都不是一个成熟证券市场的应有特征,所以,在创业板周年之际,该反思的绝不仅仅是投资者。

(作者email:cnai422@)

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